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三大要素 阿里巴巴時勢造英雄 0/1064 FB 推特 列印 推薦
2014-09-24 00:28:25
阿里巴巴最大優勢不只在電子商務,而是其結合線上金流,與電商交易業務形成魚幫水、水幫魚的互補效益。

(本報訊)大陸電子商務龍頭「阿里巴巴」,上周五在紐約證券交易所掛牌首日,表現不負眾望,股價飆漲38%,以93.89美元收盤,市值衝上2310億美元,一舉超越美國網路零售巨擘「亞馬遜」(Amazon)市值1502億美元,和全球最大線上市集電子海灣(eBay)市值654.1億美元的總和。

美國《世界日報》的社論表示,這是「中國動力」元素再次讓全球刮目相看,即使很多分析家認為,IPO表現不能只看首日,而要看長期,上市初期有短暫蜜月期很正常,但「臉書」(Facebook)上市後前四個月,甚至曾蒸發一半市值;唯因阿里巴巴許多特性,仍吸引全球投資者和華人目光。

去年阿里巴巴的營收84.6億美元,比起亞馬遜744.5億美元或eBay160億美元都有不小差距,為何阿里巴巴的股票市值,可遠高於亞馬遜及eBay?我們可看另一項數據,去年阿里巴巴零售市集總成交量達到2960億美元,遠遠高過於亞馬遜的1210億美元及eBay的833.3億美元。

因此,從短期看,阿里巴巴以2960億美元的市集交易額,只賺到營收84.6億美元,遠遠不如亞馬遜及eBay,但從長期而言,阿里巴巴平台的動員能力,卻遠高於其他兩家公司的合計。

簡單說,投資人購買阿里巴巴等於在購買中國大陸境內的消費能力。目前阿里巴巴擁有中國境內電子商務交易八成市占率。而我們都知道,「製造」的中國刻正轉為「消費」的中國,只是這消費商機誰可取得?

過去許多國際通路或物流公司,紛紛闖進中國市場,但大多鎩羽而歸,實體通路,包括沃爾瑪(Wal-Mart)、家樂福(Carrefour)都討不了便宜;線上電商包括eBay退出大陸市場,雅虎則是大陸的子公司併入阿里巴巴(但雅虎取得阿里巴巴24%股權),而相反地,阿里巴巴顯然掌握未來大陸最重要的消費通路。

 阿里巴巴最大優勢還不只在電子商務,而是其結合線上金流,除了透過網路支付工具「支付寶」,與電商交易業務形成魚幫水、水幫魚的互補效益之外,甚至還推出了「餘額寶」,民眾可在線上存款,可隨時動用,並有6-7%的存款收益率。由於便利性及高報酬,使現在餘額寶總存款已累積超過8百億美元。

說實話,這已經屬於金融業務範圍了,在其他國家,可能早已被控非法吸金被移送法辦。因此,試想擁有最重要的大陸境內消費通路,及擁有超過8百億美元的存款資源,掌握物流與金流,其他國際電子商務公司如何能比!只是目前中國大陸境內也已有許多公司,包括:京東網、騰訊等有樣學樣,如法炮製,阿里巴巴能否持續壟斷市場?那就要看後續的經營策略和競爭了。

為了阿里巴巴能順利上市,紐約股市答應香港股市不肯妥協的合夥人制,亦即:公司合夥人對董事會的組合有控制權,投資人無權發言,即便公司出了問題,投資人也無權介入公司的管理。這違反香港股市的同股同權原則,明顯對投資的小股東不公平,也與公司治理的原理相違背。

另外,阿里巴巴以所謂「可變利益實體」(VIE)的方式掛牌,亦引發爭議,因為這樣的掛牌方式,通常是為了迴避大陸監管政策,使得在境外掛牌的VIE與境內的實體,可能產生不透明的權利義務關係,而此合法與否,卻得視中國政府的態度而定。

最後,阿里巴巴在紐約股市的超高本益比,當然還有一個重要原因,就是全球金融超級的寬鬆環境及資金氾濫。倘若阿里巴巴早一年上市,當時美國經濟走勢尚未明朗,許多資金並未湧進美國股市;若晚一年(明年)上市,也可能遇到聯準會(Fed)已開始升息,那麼,阿里巴巴的初次上市(IPO),都可能無法像現在這麼漂亮。

總的來看,阿里巴巴掌握了中國大陸消費崛起、電商新趨勢、以及全球(尤其美國)金融寬鬆環境的時機等三大要素,可說是時勢造英雄。但在大陸金融體制及規範仍混沌不明下,創造了新商業模式及所謂合夥人模式上市,也可謂是英雄創造了時勢。只是這個時勢,以電商跨足金融、犧牲透明度與股東權益的作法,是未來的主流趨勢,或只是仍未顯露風險的亂流?就讓我們拭目以待。

END

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