會員登入 新朋友?立刻註冊

政治你我他財經萬花筒新聞導讀藍綠紅PK社會觀查站文教生活圈評評理聯絡我們 |  簡體版
2019/10/22 星期二
今日導報 > 財經萬花筒 > 金融資訊
投資仍有賺頭 人民幣貶值是暫時的 0/1813 FB 推特 列印 推薦
2014-07-10 22:36:07
只要其他國家的央行官員們對支撐本國貨幣匯率不感興趣,人民幣匯率的任何下跌可能都是暫時性的。

(本報訊)去年,對衝基金最流行的交易之一是借入日元,將杠杆放大至5倍,然後投資於人民幣。投資者不但從人民幣升值中賺到錢,而且獲益於大陸的較高利率,在寬鬆貨幣和零利率盛行的當今世界,人民幣的利率高於多數其他貨幣。

英國《金融時報》以「人民幣貶值可能是暫時的」為題的評論文章表示,這種交易還契合了中日兩國的政府政策。日本致力於壓低日元,中國則支持人民幣漸進升值。這意味著沒有波動性,使這種交易從風險調整後的回報率來看甚至更有吸引力。

自今年2月以來,這種划算的交易成為了過去式。表態希望終止這種單向賭博的中國大陸政府,改變了方向,引導人民幣匯率一度下跌3%,但仍遠高於幾年前的水平。

美國財政部(US Treasury)不介意日本政府壓低日元匯率,卻毫無顧忌地批評中國改變匯率政策,這讓大陸官員大為光火。

匯率始終反映了政治和市場的雙重動態。當前,看空人民幣的理由有很多,不過經濟大決戰不在其列,雖然有些更悲觀的對衝基金玩家深信這一點。

中國大陸的利率正在下降,與世界其他地區的對比不再那麼明顯。房地產價格開始下跌,即使是一線城市的房地產投資吸引力也變小了。導致北京豪華商場、高端飯店和高檔酒店顧客寥寥的反腐行動,加快了數百億美元避險資金的外流速度。與此同時,外國直接投資的增長也在放緩。

宏觀方面的理由也很有說服力。隨著經濟增速放緩,中國大陸自然會降低人民幣匯率以提高出口競爭力。畢竟,這正是安倍經濟學(Abenomics)的第一支(也是唯一真正強有力的一支)箭的內容,儘管其效果也不像以往那麼大了。事實上,中國近來的出口表現已略有回升。

儘管如此,這些拉低人民幣的因素或許都不會延續太久。

沒錯,利率已降下來。貨幣市場基金收益率已從逾6%降至5%以下,但仍遠高於幾乎其他所有地區。中國大陸可能會改變早先的緊縮立場。但與歐洲、日本和美國的央行(這些央行不是刻意努力推高資產價格,就是對正露頭的資產市場泡沫視而不見)相比,大陸央行(PBoC)仍在堅持負責任的貨幣政策。

此外,正如高盛(Goldman Sachs)在近期一份報告中所指出,資本外流也已經穩定,希望離開中國大陸的資本基本已經離開。

最後,正如日本的經歷所示,貨幣貶值並不總是刺激出口的有效途徑。對於中國而言,不斷上漲的勞動力成本(得到政府的支持)在決定競爭力方面仍遠比匯率小幅下降的作用更大。長期以來,大陸一直致力於通過人民幣升值來促使本國企業沿著價值鏈向上攀登。這一政策仍在實施。

另外,由於中國大陸仍依賴進口的能源以及其他資源,從長期來看,人民幣升值會降低投入品成本,提高中國的競爭力。根據一份聯合國(UN)報告,今年中國對外投資額將首次超過吸引外資額。人民幣升值也有利於政府推進中國企業(比如中信集團(Citic)「走出去」的戰略。

所有這些可能都不是一目了然。中國政府也不希望它一目了然,原因同樣來自政治和市場兩方面。首先,大陸政府不想被視為向美國的願望低頭,尤其是當中方認為美國的願望很虛偽,因為美國也想讓美元貶值以支持本國的一切出口,除中國大陸渴望購買的能源和技術以外。另外監管機構真心希望人民幣匯率能雙向波動。

在今年6月在香港召開的伊拉.索恩(Ira Sohn)對衝基金大會上,一個熱門的投資建議是持有人民幣看跌期權,因為相信人民幣兌美元匯率到今年底將跌至7元人民幣兌換1美元。

但只要其他國家的央行官員們對支撐本國貨幣匯率不感興趣,人民幣匯率的任何下跌可能都是暫時性的。

END

相 關 文 章
群 組 其 他 文 章
隨 機 文 章
留 言 版
無資料
大名:
請輸入您所看到的四個中文字:

<div align=center style="font-size:10pt;padding:5px 10px 5px 10px;"><table align=center border=1 style="font-size:10pt; color:#EEFFEE; border:#FFAE7F 2px solid; margin:5px 0px 5px 0px;border-collapse:collapse;"><tr><td height=110 width=18 valign=bottom>835<BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=83></td><td  width=18 valign=bottom>1275</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=127></td><td  width=18 valign=bottom>1361</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=136></td><td  width=18 valign=bottom>771</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=77></td><td  width=18 valign=bottom>917</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=91></td><td  width=18 valign=bottom>1156</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=115></td><td  width=18 valign=bottom>1189</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=118></td><td  width=18 valign=bottom>2114</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=211></td></tr><tr><td>今天</td><td valign=bottom>1天前</td><td valign=bottom>2天前</td><td valign=bottom>3天前</td><td valign=bottom>4天前</td><td valign=bottom>5天前</td><td valign=bottom>6天前</td><td valign=bottom>7天前</td></tr></table></div><span style="font-size:10pt; padding:5px 5px 5px 10px;">總共有 <font color=red>3960902</font> 個人造訪</span><span style="font-size:10pt; padding:5px 5px 5px 10px;">總共有 <font color=red>3960902</font> 個人造訪</span><span style="font-size:10pt; padding:5px 5px 5px 10px;">總共有 <font color=red>3960902</font> 個人造訪</span><span style="font-size:10pt; padding:5px 5px 5px 10px;">總共有 <font color=red>3960902</font> 個人造訪</span><span style="font-size:10pt; padding:5px 5px 5px 10px;">總共有 <font color=red>3960902</font> 個人造訪</span><span style="font-size:10pt; padding:5px 5px 5px 10px;">總共有 <font color=red>3960902</font> 個人造訪</span><span style="font-size:10pt; padding:5px 5px 5px 10px;">總共有 <font color=red>3960902</font> 個人造訪</span><div align=center style="font-size:10pt;padding:5px 10px 5px 10px;"><table align=center border=1 style="font-size:10pt; color:#EEFFEE; border:#FFAE7F 2px solid; margin:5px 0px 5px 0px;border-collapse:collapse;"><tr><td height=110 width=18 valign=bottom>835<BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=83></td><td  width=18 valign=bottom>1275</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=127></td><td  width=18 valign=bottom>1361</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=136></td><td  width=18 valign=bottom>771</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=77></td><td  width=18 valign=bottom>917</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=91></td><td  width=18 valign=bottom>1156</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=115></td><td  width=18 valign=bottom>1189</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=118></td><td  width=18 valign=bottom>2114</font><BR><img src=images/counter/line2.gif width=15 height=211></td></tr><tr><td>今天</td><td valign=bottom>1天前</td><td valign=bottom>2天前</td><td valign=bottom>3天前</td><td valign=bottom>4天前</td><td valign=bottom>5天前</td><td valign=bottom>6天前</td><td valign=bottom>7天前</td></tr></table></div>