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2017/11/22 星期三
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中國大陸經濟走到十字路口 0/1588 FB 推特 列印 推薦
2013-07-18 22:14:31
在穩增長和調結構間的矛盾,「李克強經濟學」如何兼顧短期和長期目標,無疑是當前北京最頭痛的問題。

(本報訊)中國大陸官方15日公布第二季國內生產毛額(GDP)增長率為7.5%,低於第一季的7.7%,雖符合市場預期,但並未改變多數財經專家認為大陸經濟日益減速的看法。現在大家最關心的,大陸經濟是否有「硬著陸」風險?北京對GDP增長率容忍底線為何?

美國《世界日報》今天的社論表示,今年3月國務院總理李克強上任後,作風迥異於前任總理溫家寶,經濟政策聚焦在調結構,推動經濟轉型升級,巴克萊銀行將其施政重點歸納為不出台刺激措施、去槓桿化及結構性改革三大支柱,並稱之為「李克強經濟學」(Likonomics),彰顯其以經濟短痛換取長期利益的施政特色。

近月來,北京的強勢作為如宣示「政府要帶頭過緊日子」,並將各級政府一般性支出統一削減5%;嚴打影子銀行,上月發生銀行錢荒,中央堅持不挹注大量流動性;嚴查假出口,防杜熱錢流入,不惜讓6月出口增長轉為負數;在在反映「李克強經濟學」的影子。

然而,以緊縮支出、擠泡沫及調結構為核心理念的各項施政作為,勢必以減緩經濟動能,讓GDP增長率跌到偏低的水準,因此,各方都在揣測大陸官方對GDP增長率下跌的容忍底線在那裡?

李克強今年3月在全國人大會議上楬櫫今年大陸GDP增長率目標為7.5%;最近很多專家及投資機構看壞今年GDP增長率可能降至7%甚或更低的水準,李克強隨即於7月9日在廣西主持經濟形勢座談會提示:在經濟增長率、就業水平等不滑出下限,物價漲幅等不超出上限的合理區間內,要著力調結構、促改革,推動經濟轉型升級。此一談話無疑釋出將致力達成今年GDP增長率目標7.5%的明確信息。

但從現實面來看,大陸目前正面臨投資及金融雙泡沫的危機,經濟增長率要「保7」都很勉強。大陸投資泡沫遍及汽車、鋼鐵、水泥、石化、平板玻璃、鋁業,太陽能、風電、LED等各行各業,乃至公路、機場、港埠等各地公共建設;為避免重覆投資及去化過剩產能,北京已展開全面清理整頓工作,這也是不再推出新刺激措施的重要原因。

大陸金融泡沫肇因於金融海嘯後寬鬆貨幣政策及熱錢湧入造成貨幣供給激增,從2008年到2012年,大陸貨幣供給額M2增加一倍;信貸總額占GDP比重從120%提高到200%,因而引發房市、地方債及影子銀行三大泡沫,北京雖祭出嚴厲調控措施,但仍難遏阻泡沫擴大。

今年以來,大陸M2年增率仍逾15%,但6月銀行體系竟然出現嚴重錢荒,導致短期利率狂飆,究其根源就是最近兩年高速擴充的影子銀行及不正常信貸所造成。在李克強「盤活存量、用好增量」的明確指示下,北京不會因為GDP增速放緩而轉向寬鬆貨幣政策,甚至下半年還可能實施略為偏緊的貨幣政策,以降低金融風險。

是以,當前大陸經濟顯然已走到十字路口,若要擠出泡沫,調整結構,勢必以犧牲經濟增長為代價,有很高機率GDP增長率會降至7%甚至6%以下;但若要維持7%以上的增長率,勢須推出新刺激措施,從而也將助長投資及金融泡沫,讓調結構和經濟轉型更為困難。

在穩增長和調結構間存在難以克服的矛盾下,「李克強經濟學」要作何種程度修正才能兼顧短期和長期目標,無疑是當前北京當局最頭痛的問題。一個較可行方向,是順勢大力推動市場化改革,將國有事業及壟斷性行業全面開放民間投資,引導閒置資金投入正常投資和經濟活動,尤其是服務業,如能讓民間有更大的投資空間,可以兼收擴大內需之效。

去年中共18大政治報告,訂定2020年國內生產總值和城鄉居民人均收入較2010年「翻一番」的目標,推估在2020年之前每年GDP增長率約7%就可達成目標。所以,在調結構和經濟轉型階段,容忍GDP增長率降至6.5%或更低水準,並非壞事,也才能真正體現以短痛換長利的目標,北京若朝這方面多想想,問題自可迎刃而解!

END

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