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台灣資本市場的「三支箭」 0/2055 FB 推特 列印 推薦
2013-06-20 23:01:43
台灣資本市場規模小、發展不易,政府應多鼓勵優質的中小企業、外資及陸資進入,讓資本市場走向國際化。

(作者:上海復旦大學管理學博士駱秉寬)台灣大部分的財經官員沒有經營過企業,卻肩負監管企業的重責,管理重過創新、發展,在面對國際競爭的年代,監管必須與創新同步,台灣才能走出自己的康莊大道。

近一年來,財經部會對資本市場的管理,陸續祭出了三項「法寶」,對資本市場的衝擊不小,一旦國際資金不願進入台灣市場時,投資台灣就會變成空談,也等於向外資、陸資說拜拜。

首先,去年修改、今年實施的證所稅方案,對IPO股票課徵證所稅,只要公司的股東一年內在興櫃市場出售100張以上、IPO上市櫃出售10張以上,即按照15%的所得核實課徵證券交易所得稅,對IPO市場的衝擊最大。

IPO課徵證所稅,造成優良台商、外資企業或具有陸資色彩的企業選擇放棄在台灣上市、上櫃,一方面會影響政府推動T股上市的計畫,也和櫃買中心OTC今年底推動「創櫃(業)版」背道而馳,既然要鼓勵企業IPO,在資本市場募集資金,擴大市場規模,卻又對IPO企業課與遠高於已經上市櫃公司的租稅,政策豈不兩相矛盾?

依台灣的上市家數統計,從2010年的41家,到2011年的48家,直到去(2012)年中醞釀實施IPO課徵證所稅,IPO急遽減少到22家,今(2013)年到六月為止,只有5家上市;籌資金額則從2010年1140億元,到2011年的1226億元,去年銳減為776.8億元,今年迄今不到300億元,從上市家數減少,上市籌資金額減少,都可以說明IPO課徵證所稅對資本市場的衝擊。

其次,財政部於6.11公告解釋函令,將研擬中「技術作價入股課稅合理化」政策落實,追溯自今年元旦生效,未來發明人參與新創事業技術作價入股時,技術成本費用由專業機關審定後再課稅,減輕技術入股者的稅負壓力,但是,排除上市櫃及興櫃公司的適用,理由是生技新創上市櫃或興櫃股票,技術股票已有流動性,就加以排除。

政府鼓勵創新,對技術作價入股者減稅,政策方向是對的,卻將興櫃公司與上市櫃公司排除在外,讓資本市場成為技術作價減稅的孤兒,更不應以發明人技術作價取得股票的流通性不同而有差別待遇,顯然違反「平等原則」,不利上市(櫃)及興櫃公司新創產業的技術取得,一旦興櫃公司為追求適用技術入股租稅優惠,選擇撤銷興櫃掛牌,相信不是政府所樂見。

第三,由於IPO課徵證所稅,於是借殼上市形成風潮,甚或因籌碼在外流通少,造成飆股現象,證券主管機關突下重手,從七月起,證交所將對私募股權佔普通股75%、且流通在外股數低於6千萬股的上市公司,決定以變更交易的方式處置,若3年內未見改善,最重擬處以停止交易。政策一出爐,最近2年借殼上市的股票全部打入跌停板,哀嚎遍野。

「借殼上市(櫃)」機制原是IPO企業為避免外在環境不利因素及稅負的「雙重風險」,縮短上市流程的作法,若妥善運作,一方面可以改善許多上市櫃公司流通性不足的問題,例如今年五月份,上市櫃公司平均每天成交量不到10張的就有48家,而每天成交量不到100張的共有265家業者,量能明顯不足,另一方面也可解決本應被市場淘汰的夕陽產業沒有退場機制的問題。

借殼上市,固然可能造成股價異常飆漲,本應由金管會加強證券交易市場的監理,嚴懲藉借殼上市(櫃)刻意炒作股票或內線交易者,以及訂定借殼上市公司經營權移轉的處理準則,非對借殼上市公司加諸不合理的管控,更不能溯及既往,侵害已借殼上市(櫃)公司的權益,阻礙資本市場的發展。

金管會對借殼上市(櫃)公司的高度管控,勢將許多借殼上市(櫃)公司面對上市後不可預測的命運;財政部實施新創產業課稅合理化,對生技新創產業掛牌與否而有差別待遇,剝奪初級市場業者的相同課稅權,再加上IPO課徵高額證所稅,可說是刺向我國資本市場發展的「三支箭」,而不是鼓勵資本市場發展的「三支箭」。

台灣資本市場規模小、發展不易,政府應多鼓勵優質的中小企業、外資及陸資進入台灣的資本市場,讓台灣的資本市場走向國際化,而非「頭痛醫頭、腳痛醫腳」,急就章亂投醫,迫使優質企業選擇離開台灣,讓資本市場邊緣化。

END

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