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日元貶值的潛藏風險 0/3263 FB 推特 列印 推薦
2013-05-22 23:25:39
日元的貶值對於日本經濟發展構成較為積極的信號,但這也損害到了其他相關國家的經濟利益。

(本報訊)上海國際問題研究院助理研究員陳友駿在香港《中評社》發表的評論文章表示,隨著日本安倍經濟學的不斷深入與拓展,一個不爭的事實出現了,那就是日元匯率出現了空前的貶值。近期,日元兌美元的匯率已迫近100的整數關口,相較於曾一度漲至1美元兌換75日元的歷史水平而言,日元的貶值幅度可想而知。

另一方面,據中國人民銀行公布的數據顯示,人民幣兌日元的匯率中間價已由2012年11月30日的7.6410上升至2013年4月22日的最高位6.2437,即,在過去不到五個月的時間內,日元兌換人民幣的匯率下跌幅度已超過18.28%。

若是追溯至2012年6月1日,即人民幣與日元開始實施直接交易的當日匯率中間牌價8.0686,則日元兌人民幣的匯價竟然業已下跌了22.62%,簡直難以想象。由此可見,日元巨幅貶值的確給人民幣製造了不小的壓力,同時也對中國經濟及全球經濟的發展構成了一定的潛在風險。

與此同時,按照兩組數據的時間跨度來推算,不難發現,在2012年12月安倍晉三就任日本首相的之後,日元貶值的速度與節奏均出現了顯著的增長。因此,安倍及安倍政府所推崇的「經濟刺激論」是引發日元巨幅貶值的直接導火線。

這裡,我們不禁聯想到幾個關鍵性的疑問,即,貶值是否有利於日本經濟的發展?美國在日元貶值問題上究竟作何態度?等等。

首先,貶值是否有利於日本經濟的發展?關於這一問題,必須指出的是,日元的貶值並不是單一原因所造成的。換言之,促成日元貶值的因素是多元的,但安倍經濟學所倡導的超規模量化寬鬆政策難逃其咎。而且,泡沫經濟崩潰以後,日本市場始終被衰退、通縮、消費力不足等多重矛盾所困擾,致使外界對日本經濟及市場投資的增長預期日漸式微。

值得一提的是,一旦在日外國投資者及投資相關機構看跌日本經濟的中長期發展,則其會迅速轉移在日本的既有投資。這樣一來,大量變賣日元資產,再將所獲的日元兌換成美元等其他貨幣,並轉移至其他國家或地區。

 

日本經濟的中長期發展必須依賴結構轉型與升級,而不是通貨膨脹所支撐起的虛幻繁榮。

 

更為嚴重的是,若是這樣的投資客及相關機構數量過多,並同時魚貫而入外匯市場進行拋售交易,則日元匯率在市場上自然呈現出急遽下滑的趨勢。因此,這一部分群體構成了唱衰日元的重要部分,他們的逆向舉動並不利於日本的經濟復甦與中長期經濟的穩定發展。

另一方面,作為日元貶值的直接受益方,日本出口型相關產業勢必受到貶值的鼓舞,並在出口價格上獲取一定的競爭優勢,這也有利於日本國內製造業的重組與結構調整。除此之外,日元的貶值勢必提高國內企業向外轉移的成本,這樣有利於暫緩日本國內製造業外遷的速度與節奏,更便於日本國內的「再工業化」建設,有利於防止「工業空心化」現象的大範圍泛濫。

進一步而言,儘管安倍政府至今仍沒有拿出具體的經濟發展戰略,以構建完整的安倍經濟學內容架構,但不難想象,依靠製造業起家的日本經濟,始終都不可能把製造業的戰略性發展擱置在無關緊要的位置,由此,本幣貶值也有利於日本戰略性新興產業建立相對的出口競爭優勢。

另一方面,歐巴馬政府就日元的急遽貶值究竟有何想法?實際上,面對日本巨幅貶值的事實,美國並未保持一貫的淡定自若。不久前,美國財政部就對日本政府惡意操縱匯率,致使日元大幅貶值一事發出過慎重的警告。

儘管如此,美國在此事上的態度仍然較為曖昧,對日本的警告究竟是戰術性的,還是戰略性的,我們仍然不得而知。但是,毫無疑問,若是日元繼續貶值下去,日本將在對美貿易上攫取更大的紅利,而且,這在當下的日美貿易中已部分性地有所顯現。

另一方面,美國一直是操縱匯率的行家裡手,最具代表性的案例就是1985年的廣場協議。迫於美方的強大壓力,日本政府無奈吞下了廣場協定所要求的日元升值的苦果,並最終釀成國內經濟的長期低迷。因此,針對日本希望借助本幣貶值以刺激國內經濟復甦與發展的伎倆,美國並非是完全一無所知,只能說日元的貶值幅度還未超出歐巴馬政府的忍耐限度。

綜上所述,日元的貶值對於日本經濟的發展構成較為積極的信號,但這也損害到了其他相關國家的經濟利益。另一方面,日本的安倍經濟學正在竭力塑造經濟繁榮的預期,但單一借助本幣貶值的做法未必是可行的良方,說到底,日本經濟的中長期發展必須依賴結構轉型與升級,而不是通貨膨脹所支撐起的、虛幻的繁榮。

END

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