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人民幣的升值邏輯 0/1654 FB 推特 列印 推薦
2013-05-15 22:24:39
就目前大陸內外的經濟形勢分析,何以人民幣會逆勢升值?客觀地說是一種無奈的選擇。

(本報訊)近期人民幣升值成了經濟界熱議的話題,尤其成了外貿從業者和主管者的熱話題。乍一看,這一次升值確有些逆勢而動的跡象,因為就時下國內外經濟情勢與走勢來看,人民幣升值的壓力似乎並不大,尤其是對全球最大儲備貨幣美元的升值壓力不算太大。

至少有三個視點可找到相關證據:第一個可稱做「美國因素」視點。美國向來是人民幣升值的積極施壓者。但近期種種跡象表明,美國經濟相對於中國經濟在走穩,貿易赤字和經常專案赤字也在縮小。

最新資料顯示,2013年1季度美國GDP增長了2.5%,貨物貿易赤字減少了9%。一般情形下,如果美國經濟增速提升,貨物貿易赤字減少,對大陸人民幣升值的情緒會減弱,施壓會暫緩。

第二個是發達國家持續寬鬆貨幣政策的遠期預期效應。金融「後危機」以來,美、歐、日三大經濟體競相實施了超寬鬆的貨幣政策,給經濟系統注入了巨量的貨幣。故而財經界的占優預期是,這將埋下未來貨幣競相貶值的隱患,有一天全球範圍內將可能發生一場競爭性貨幣貶值。就這個視點看,人民幣有過早升值之虞。

第三個是人民幣國內購買力下降視點。雖然斷言人民幣在「外升內貶」有些誇張,但經過上兩輪高通貨膨脹,外加國內消費環境的惡化,人民幣在國內的實際購買力確已大打折扣了,不說房價,單是有些消費品的價格都已高過美國。

就這三個視點來看,人民幣確有些逆勢升值的跡象。唯一的順勢因素,是貿易順差。但2013年1季度500多億美元的進出口貿易順差,和以往多年相比並不算多!

何以人民幣逆勢升值?客觀地說這是一種無奈的選擇。逼出這種無奈選擇的因素,既有淺表性的又有深層的。

淺表性因素當首推兩個:一個是還在增長著的過多外匯儲備;另一個是國內通脹壓力。前者是個很現實的尷尬。外匯儲備已經很多了,還在有增無減。最新資料是,截至2013年1季度,大陸外匯儲備3.44兆美元,幾乎要趕上全年進出口總額(2012年3.88兆美元),相當於23個月的進口外匯需求。

作為一個距離發達經濟門檻尚遠的經濟體,在全球主要儲備貨幣國普遍實施超低利率的背景下,保持如此巨量的外匯儲備顯然是愚蠢的。當務之急是及早消化掉多餘的外匯儲備,以便減少貿易福利的外化與流失。後者是隨時都可能降臨的威脅。雖然CPI暫時壓在2左右,但誰都清楚,政府行政干預稍有懈怠,立即會反彈的。借助本幣升值抑制出口刺激進口,無疑會達到一石二鳥的目標。

深層的因素是轉變增長方式的延宕。轉變增長方式說了多年,迄今進展不大。但委實不能再拖了。客觀地來看,此次人民幣升值,多半反映了高級決策層的一種決心與信心,借助人民幣升值,加速增長方式的轉換。

眾所周知,轉變增長方式有兩根支柱:一根是在經濟增長動力方面,由此前形成的強投資、強出口與弱消費搭配的「三駕馬車」,變為消費、投資、出口齊頭並進的「三駕馬車」。反金融危機刺激政策的行為表像無疑是,指望在不減弱投資與出口增速的情形下啟動消費。

現在決策者顯然認識到,這種魚與熊掌兼得的戰略是很難奏效的,弄不好會兩耽。必須痛下決心,先讓投資和出口略微減速,才有可能給消費以加速的機會!

另一根支柱是產業升級。論及產業升級,人們往往想到的是高技術、高附加值。可有多少人想過,如若將許多供出口的產品擴大到國內市場,也不是一種升級嗎?

綜觀上述,人民幣逆勢升值並非絕對的壞事,或將起到某種槓杆效應,加速轉變增長方式。

END

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