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大陸三大矛盾掣肘經濟復甦可持續性 0/1413 FB 推特 列印 推薦
2013-05-02 00:06:29
由於宏觀經濟結構性分化,經濟增長的自主性動力嚴重不足,未來大陸經濟增長的可持續性仍令人擔憂。

(本報訊)今年一季度,大陸經濟總體以「弱復甦」開局。上海金融報發表國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠文章分析,儘管回落幅度並不大,但已經改變了人們對增長的預期。由於宏觀經濟結構性分化,經濟增長的自主性動力嚴重不足,未來大陸經濟增長的可持續性仍令人擔憂,具體體現為三大矛盾的存在:

首先,政府主導下的基建地產投資加速擴張與製造業投資下滑的矛盾。一季度固定資產投資回升主要因為與城鎮化和政府主導高度相關的基建投資和房地產增速明顯回升,而與工業化高度相關和非政府主導的製造業投資則持續下滑,尤其是民間製造業投資積極性和意願並不高,內生增長動能趨於減弱。

數據顯示,今年一季度,基建投資同比增長25.6%,同比大幅提高。2013年是換屆的轉折年,又是「十二五」中期,基建投資帶動下的固定資產投資加速的可能性非常大。房地產投資也在加速,一季度房地產開發投資同比增長20.2%,比去年全年提高4個百分點。

相比之下,受制於產業平均利潤率下滑和債務「去杠杆化」影響,1-3月製造業投資同比增長18.7%,較上年同期下降6.1個百分點,民間製造業投資也出現較大回落。製造業投資和民間投資低迷的狀況反映出當前經濟內生增長乏力,這不僅僅是周期調整的問題,更反映出經濟轉型和經濟結構調整的艱難。

其次,政府剛性支出上升與地方財政收入大幅下降帶來的矛盾。城鎮化是擴大內需的最大潛力,當然更需要大量基礎設施投資、城市發展投資以及巨大的政府民生投資。隨著中國大陸經濟轉入中速增長,結構性減稅,以及向民生財政轉型,政府剛性支出將迅速增加,財政支付壓力將進一步凸顯。

據相關測算,「十二五」期間城鎮化催生的地方政府公共投資規模將達30萬億元。根據2013年預算草案報告,2013年地方財政收入合計11.5427萬億元人民幣(下同),地方財政支出總量為11.8927兆元,地方財政收支差額達到3500億元,財政收支矛盾在加劇。

而另一方面,財力捉襟見肘,土地財政難以為繼。2013年預計地方到期債務總額近3萬億元,已占到了地方財政收入的50%以上,地方政府將面臨非常大的償債壓力風險。因此,有效建立財政和債務約束機制,推動以支出責任對等為目標的分級財稅改革已經刻不容緩。

再次,穩定經濟增長與控制潛在通脹壓力上升間的矛盾。一方面,2013年支撐經濟平穩持續增長,加速城鎮化建設、加大製造業投資、支持技術創新和中小企業都需要中長期優質資金,但在資金需求存在差異,企業盈利情況差別也很大的情況下,無論是銀行資金還是社會資金的流向都很不均衡。

另一方面,貨幣存量偏大,產出缺口回補推動貨幣傳導效應加快,輸入通脹壓力加大,要素價格上漲等因素,將推動物價整體水平進入新一輪上升通道。其中,如何保障實體經濟的貨幣供給與控制通脹上升壓力是主要矛盾。

第一,貨幣流動性寬鬆將推高物價總水平。目前中國M2存量已超過百萬億元規模,總體社會流動性較為寬裕,准貨幣發揮越來越大的作用。同時,金融危機後,中國貨幣政策對物價的傳導速度由3-4個季度加快到2-3個季度,對房地產等資產價格的影響幾乎立竿見影,滯後影響在一個季度之內。前期貨幣投放速度較快將加大今年一季度及上半年價格上漲壓力。

第二,產出缺口對物價敏感性也有所上升。去年全年大陸通脹壓力總體並不大,主要原因是總需求雖然有所回暖,但沒有明顯高於經濟的潛在供給能力。然而,去年下半年以來,產出缺口持續收窄,通脹對產出缺口的敏感性進一步提高。

第三,勞動力成本提高導致農產品與服務價格高企。2012年勞動年齡人口總量首次出現下降,絕對數減少345萬人。勞動力人口減少以及城市化發展導致工資水平不斷提高。與此同時,新房價格仍存在進一步上漲預期。房地產調控新政出台後,短期內二手房成交呈現急速上升趨勢,推動房屋價格攀升。二季度細化政策落實後,二手房交易將受到抑制,商品房市場總供應量有所減少,將可能會推動新房價格上漲。

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