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憂金融風暴重演 人民幣加快自由化? 0/1891 FB 推特 列印 推薦
2013-03-06 23:15:37
中國人行將拋開資本自由化控管時間表,啟動一連串人民幣海外需求相關改革,讓離岸資金能夠更自由投資。

(本報訊)《路透社》獨家的報導,中國大陸打算利用總值高達 1 兆元的離岸人民幣市場逐步放寬資本控制,此轉變也就意味著中國人民銀行(大陸央行)將拋開資本自由化控管時間表,啟動一連串人民幣海外需求相關改革,讓離岸資金能夠更自由在中國本土進行投資。

根據報導,消息來源認為,人行相信這樣的政策轉變,能夠保障經濟避免遭遇因外匯自由化而遭致類似 97 年亞洲金融風暴的風險。不願具名的前人行官員透露:「回應外資對於人民幣產品的需求是維持資本市場動能和開放資本帳戶改革最好方法」,「人行非常擔心開放資本帳戶,因為一旦如此後什麼事都有可能發生,但如果你給予投資者以市場為基礎的理由持有人民幣,他們會願意。」

投資人本預期中國大陸最快在 2015 年,最晚在 2020 年就能讓人民幣自由兌換,且會根據時間表進行,不過,上述的作法意味著北京當局實現人民幣自由兌換的進程將會出現更多變數。

香港野村證券中國區首席經濟學家張志偉認為,這顯然是技術人員說服政府當局的政策,讓更多外資能夠前進中國,並且引進資本平衡資本外流,且也回應了市場力量。

根據路透社統計資料,外國企業2012年約持有2.9兆人民幣,持有成長幅度躍升41.3%,為目前可投資中國金額的4倍。而這點掩蓋了中國大陸資本突然外流的風險,尤其是若中國嚴格外匯管制迅速解除,這也正是人行所擔心的。

就教科書定義所謂的「熱錢」,中大陸去年一年就遭遇2140億美元的流出,幾乎是2008金融海嘯時期的兩倍,去年也是中國大陸自1998年首度遭逢資本帳赤字。

就算在中國嚴格的外匯控管之下,危機還是蠢蠢欲動,人行更擔心離岸人民幣的結構反而鼓勵外資在金融風暴來襲時拋出人民幣。為解決這樣的問題,中國推動人民幣作為跨境貿易結算作為解決方案,讓人民必能夠更理想的全球化。

外資無法在中國本土自由投資外匯,因此在境外大量累積,而這將會成為北京當局力推人民幣成為美元替代貨幣的一大阻礙。

人民幣國際化的路徑怎麼走?以往大陸學者較多提到的是國際化三步驟:即要經歷從結算貨幣到投資貨幣、再到儲備貨幣的過程。國際金融學者則紛紛表達不同看法。

香港大學中國金融研究中心主任宋敏認為,推動人民幣國際化的步驟不必按部就班,可多方面同時進行。針對普遍流行的人民幣國際化應該先區域化再全球化的觀點,宋敏表示區域化和全球化應該同時推進。

與之相反,國際金融論壇(IFF)副祕書長王元龍倡導人民幣國際化應該分三個步驟來走。他同時表示,從地域擴張的角度來看,人民幣國際化是一個周邊化、區域化和國際化、全球化的過程。

北京中央財經大學金融學院院長張禮卿表示,人民幣國際化總體來說還處於初級階段,人民幣國際化非常有賴于國內金融改革的程度。在推進金融改革的利率市場化和資本賬戶自由化上,他建議持謹慎態度。他認為,人民幣的國際化最終可能會更多地通過離岸市場實現。

此前,央行行長周小川在國際金融論壇也表示,在人民幣國際化方面,央行的下一步動作是努力推動實現人民幣資本項目可兌換性。

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