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人民幣國際化的幾個基本條件 0/2213 FB 推特 列印 推薦
2012-08-02 22:39:24
人民幣國際化,起碼要經過三個階段,第一個階段是成為結算的貨幣,並非單只交易的功能。

(本報訊)紐約《世界日報》的社論表示,近日香港金管局前總裁任志剛公開表示,香港應檢討港元繼續與美元掛鉤的問題。猶記年前任總裁是掛鉤的維護者,今日變成任教授時,竟然倡議脫鉤。他日人民幣可以國際化,港元自應與人民幣掛鉤;近日人民幣可在東京自由兌換買賣,莫非人民幣的國際化,已踏出第一步,在最後一步時,豈非港元自動消失?

可惜不算是真正的第一步,而只是實際上的初階段,因為要國際化,起碼要經過三個階段,達到多個條件。

第一個階段是首先成為結算的貨幣,並非單只交易的功能。在一年多以前,中國人民銀行與阿根廷,向俄羅斯、印尼、南韓、蒙古、馬來西亞、香港等國家和地區的中央銀行或貨幣管理局,簽訂雙邊貨幣互換協議,人民幣在多個國家已廣泛地被接受,事實上可兌換,有交易的功能,保值的作用。

可惜這只是局部性而非全面性,因為直至今天,人民幣在大部分國家,仍不能自由兌換。因此以石油買賣為例,絕大部分國家只能用美元來結算,小部分用歐元,甚至英鎊,絕少肯用人民幣。

第二個階段是成為投資的貨幣,就是別國肯用人民幣作為投資。結算可以是個體性的,但投資起碼是區域性的,較為大宗;但直至今天,大宗的交易仍主要以美元結算,至於人民幣,有的恐怕是短線的投機,預測會升值,而非長期的投資。

第三階段是最終成為儲備的貨幣,亦即是其他國家願意把人民幣放在他們的央行,作為儲備的貨幣,若然如是,人民幣已變成國際性的貨幣,國際化的過程亦已全部完成。那麼直至今天為止,究竟有幾個國家肯這樣做呢?只有兩個,且是次等,甚至劣等國家,其一是非洲的奈及利亞,將本身的外匯儲備的半成至一成,購買人民幣,由於是最窮國之一,因此購買的數額會有限。

其二是南美的智利,購買的比重,一直未有公告,因此可能是象徵式的,兩國對中國有所求,因此需要象徵式的示好,至於積極拉中反美的俄國,連最象徵式的亦不肯做。

人民幣想國際化,亦必須具備三個條件,第一是中國的貿易龐大,內需增加,因而像美國一樣,變成貿易逆差國,但對大陸而言,肯定是有害的,在現階段,連嘗試的可能亦沒有。第二是要成為淨海外投資國,愛爾蘭便是其中一個例子,美資湧入,促經濟成長,但結果經濟過熱,變成病豬,中國大陸肯冒這個風險嗎?何況今日大陸的經濟實力,以至經濟質素,並未達到讓外資在中國浮游的程度。

第三是大陸必須開放資本賬目,今日所發展的離岸金融市場,個別兌換中心,能量是有限度的,匯率是有限制的,未能反映人民幣的真正價值,但過快、過量,或過早的開放,會引發短期國際資本的大出大入,衝擊國內的資產價格與金融體系,中國大陸首先要完善法治體系、執法效率,與管治質素。這些軟件,會影響到人民幣國際化的進度,亦使港元有與人民幣共存的空間。

以人民幣交易的渠道增加後,人民幣豈非多在國際流通,非也,由於仍未能自由兌換,人民幣始終會迂迴回流國內,就像昔日的日圓,回流的結果,是不能完成國際化,因此日本模式不能,就算歐元模式亦不可,因為歐元的至終,只在歐元區流通,不敵美元的國際化程度,而美元今天的地位,是基於政治霸權與經濟壟斷所形成的江湖地位。

END

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