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資本市場未氣候 人民幣國際化急不得 0/1924 FB 推特 列印 推薦
2012-01-05 23:14:54
人民幣成為國際儲備貨幣的最大障礙是大陸資本市場不開放。

(本報訊)韓國《朝鮮日報》昨以日「資本市場不成氣候 人民幣國際化尚需時間 為題發表專論,文章摘要如下:

去年11月初,中國大陸央行人民銀行的有關人士秘密訪問了香港。他們此行的目的是會見香港金融界高層人士,了解最近香港地區人民幣存款增加率降低的原因。

香港是中國金融當局推動人民幣國際化的前方基地,人民幣存款此前一直穩步增長。但去年9月,香港人民幣存款規模比前一個月增加2.2%,增幅僅為8月份(6.4%)的三分之一,10月份反而減少了0.6%。這是兩年以來首次減少。

匯率方面也出現異常信號。過去4年多時間裡一直保持升值態勢的人民幣同期內開始貶值。香港的人民幣貶值幅度比大陸更大。據分析,這是因為投資者認為房地產泡沫崩潰和經濟硬著陸等中國經濟存在風險,從而拋售人民幣。

這讓中國大陸金融當局高度緊張。因為外匯流出和由此引發的匯率劇變正是1998年發生亞洲金融危機時韓國、泰國等國出現過的現象。雖然規模上沒有達到危險的地步,但出現這種現象本身就意味著人民幣國際化戰略亮起紅燈。

中國大陸2009年7月將上海、深圳、廣州等5個城市指定為人民幣貿易結算試點城市,邁出了人民幣國際化的第一步。

中國大陸推動人民幣國際化的三階段戰略是:第一,推進人民幣跨境貿易結算,使人民幣成為結算的貨幣;第二,加速人民幣資本項目的可兌換,使人民幣成為一個投資的貨幣;第三,進行利率和匯率機制改革,使外國能夠持有中國的人民幣作為外匯儲備。如果人民幣成為國際結算貨幣,中國企業就無需格外進行兌換,從而減少貿易往來過程中匯率浮動帶來的風險。政府也可以減輕負擔,不必在外匯儲備中增持美元。 

此舉使人民幣使用量迅速增加。2009年下半年僅為36億元的跨境貿易人民幣結算規模在短短一年半後,增加到原來的100倍以上。人民幣在馬來西亞、印度尼西亞、越南等東南亞國家被廣泛使用,將人民幣納入外匯儲備的國家也不斷出現。

然而,原本一帆風順的人民幣國際化之路從去年下半年開始遭遇障礙。去年第三季度的人民幣跨境貿易結算規模為5834億元人民幣,比前一個季度減少2%。不僅出現量的減少,人民幣結算的質的水平也有很多地方令人擔憂。

據環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)的資料顯示,2009年以後實現的人民幣貿易結算規模共達2.05萬億元人民幣,但不含香港的純境外交易僅占8%。也就是說,人民幣結算的大部分是中國大陸本土母公司和香港子公司之間的交易。香港一家大型銀行的有關負責人指出:實際上沒有跨國企業用人民幣結算的事例。中國國內一家韓國大企業的高層人士表示:韓國總公司和中國公司之間進行的部分交易會使用人民幣,但同第三國交易大都使用美元。

人民幣成為國際儲備貨幣的最大障礙是大陸資本市場不開放。在境外可以用人民幣來進行貿易結算,但無法用人民幣自由買賣國內股票和債券。因為用途受限,所以流動性也大幅下降。當局擔心發生外匯危機,所以緊緊關閉資本市場的大門,推遲開放日程。

尤其是1997年和2008年發生兩次國際金融危機後,對於資本市場開放風險的擔憂更加嚴重。中國社會科學院亞太研究所所長李向陽指出:先改革大陸國內落後的金融管理體系並培養金融產業的競爭力後,才能談論國際儲備貨幣問題。

國內外的悲觀主張不斷擴散。哈佛大學教授理查德庫帕指出,人民幣和其他發達國家貨幣相比信任度較低,而且持有人民幣的風險相對較高,因此人民幣並不適合作為資產持有。北京天則經濟研究所學術委員會主席張曙光也表示,美國經濟超越英國後過了50年,美元才成為國際儲備貨幣。人民幣還需要30年時間才能成為國際儲備貨幣。

END

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