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人民幣升值預期為何消失了! 0/1669 FB 推特 列印 推薦
2011-12-08 23:07:53
儘管短期內人民幣匯率出現比較明顯的貶值跡象,但仍然難以斷言已經形成趨勢。

(本報訊)據北京《證券時報》的評論文章指出,已經習慣了「步步高升」的人民幣匯率近期再度成為新聞熱點,原因卻是貶值。算上5日,人民幣對美元匯率即期交易市場已連續4個交易日出現跌停,在人民幣6年多的匯改史上絕無僅有。原因何在?

文章稱,支持人民幣匯率升值的最大理由是大陸經濟強勁的基本。一個強勁增長的經濟體,其貨幣必然經歷或緩或急的升值過程,這個共識用在中國身上,符合邏輯的結論便是人民幣匯率會不斷升值。

自加入世界貿易組織以來,大陸在製造業上的強大比較優勢得以充分釋放,大量的貿易順差汹湧湧入,隨之而來的是人民幣匯率強烈的升值預期。有關部門為保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定,一方面要對匯率進行適當管理,另一方面又要開動馬力回收被動投放的基礎貨幣。儘管如此,人民幣實際有效匯率自匯改以來的升值幅度仍超過30%。

文章表示,近期,人民幣升值的基本面因素悄然發生改變。據海關總署公布的統計數據,10月中國大陸貿易順差已經降至170億美元,而去年同期是272億美元。中國商務部部長陳德銘此前表示,受歐債危機影響,未來幾個月中國貿易出口額下降的可能性非常大。

多數分析人士均認為,今年大陸貿易順差與國內生產總值(GDP)的比例將會回落至3%以內。隨著貿易順差的縮小,資本外流情況開始出現。今年10月份,央行統計的金融機構外匯占款出現負增長,為近年所罕見;同時,外匯局公布的10月份銀行代客結售匯順差也大幅降低至32億美元。這兩項數據均顯示了資金外流的態勢,而資金外流又增強了人民幣貶值預期。

支撐人民幣升值的基本面因素在減弱,支持美元升值的基本面因素卻在增強。近期美國經濟利好不斷,表現在節假日銷售數據非常強勁、失業率數據意外回落、消費信心指數反彈和新房銷售復甦等等,另外一直讓美國政府頭疼的銀行信貸也在緩慢解凍,再加上歐債危機惡化後導致的相對位置變化,美國經濟「風景這邊獨好」,美元升值當在情理之中。

在一個開放的全球經濟中,市場參與者對匯率的影響同樣明顯。在香港的離岸人民幣市場上,近期出現一系列反常現象,比如對人民幣匯率估值低於內地市場、香港大型銀行人民幣額度供過於求等。

對於這些變化,中國社科院學部委員餘永定認為應該更多地從市場角度解讀:一是歐債危機造成了對美元的巨大需求,2008年雷曼兄弟破產之後,市場也出現過類似表現;二是對大陸經濟增長前景悲觀情緒上升,人民幣資產需求減少;三是國際投機資本有意唱衰並「做空」中國大陸。此外,也不能排除國內企業大量匯出人民幣助推貶值。

大陸政府對於離岸人民幣市場的變化並未給予更多關注。11月19日,國務院總理溫家寶出席東亞領導人會議期間曾表示,已經注意到9月下旬至11月初,海外無本金交割遠期外匯市場出現人民幣匯率的貶值預期,這種情況不是人為決定的,是市場對人民幣匯率的反應。增加人民幣匯率彈性意味著人民幣既可以升值,也可以貶值。

文章指出,對於人民幣匯率,大陸政府的態度一直是希望增加彈性,保持雙向浮動。央行公布的最新一期貨幣政策執行報告再次重申,要按照主動性、可控性和漸進性原則,進一步完善人民幣匯率形成機制,發揮市場供求在匯率形成中的基礎性作用,參考一籃子貨幣進行調節,增強匯率彈性,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定,促進國際收支基本平衡。

文章最後說,儘管短期內人民幣匯率出現比較明顯的貶值跡象,但仍然難以斷言已經形成趨勢。在防範資本外流風險的同時,主要精力還得用於應對來自各方愈演愈烈的升值壓力。或許,近期人民幣匯率的貶值預期可以為談判增加一些籌碼,畢竟大陸的匯率干預不可能左右開弓。 

END

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