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當人民幣統治世界時…… 0/1969 FB 推特 列印 推薦
2011-09-15 23:57:41
推動人民幣崛起為儲備貨幣並取代美元而給國家聲望帶來的好處,要大於升值給經濟造成的損失和混亂。

(本報訊)美國和歐洲的經濟動盪正在幫助加速一個長期而深遠的轉變。在占據全球經濟主導地位長達三個世紀之後,西方即將在中國這個崛起的亞洲大國面前黯然失色。不但中國的經濟規模按購買力衡量很快會超越美國,而且人民幣也會在今後十年或十年多一點的時間內取代美元,成為世界主要儲備貨幣。

FT中文網》今日刊登美國彼得森國際經濟研究所高級研究員阿文德•薩勃拉曼尼亞的分析文章稱,持懷疑態度者會基於兩個理由嘲諷這種預期。

第一,即使中國經濟超越美國,人民幣的崛起也可能會滯後。美國經濟在19世紀70年代早期超越英國,但直到第二次世界大戰前後,美元才完全取代英鎊的地位。這意味著,本幣成為主要儲備貨幣與本國占據世界經濟主導地位之間,可能存在著大約70年的滯後。

第二,中國遠遠沒有創造出讓人民幣成為儲備貨幣的政策和市場環境。中國的資本賬戶基本上仍是封閉的,而且人民幣仍然不可自由兌換,外國人無法自由獲取;中國的金融體系由政府控制;其市場也欠缺深度,無法提供令一種貨幣能夠吸引投資者持有和交易的至關重要的流動性。在這種情況下,外國政府或私人部門怎麼會使用人民幣支付、持有人民幣資產或在進行經濟往來時以人民幣計價?

文章稱,換言之,市場忠誠於美元、以及中國欠缺必要的政策條件,這兩個原因使得人民幣的崛起變成了一個遙遠的可能性。這種說法大錯特錯!首先,常用的歷史類比實際上具有誤導性。

英國讓出經濟主導地位的時間要比有些人認為的時間晚得多,而英鎊讓出主要儲備貨幣地位的時間則要比有些人認為的時間早得多。從儲備貨幣地位的決定因素這個意義上來說,影響經濟主導地位的不僅是經濟體的規模,也包括其貿易和對外金融實力。根據這套指標,美國超越英國不是在19世紀70年代,而是遲至第一次世界大戰前後:實際上,英國直到20世紀20年代仍然是世界最大的出口國和資本凈輸出國。

第二,中國作為一個經濟強國幾乎已經趕上美國。按購買力衡量,中國的經濟規模與美國大致相當;而它的出口和海外資產規模卻比美國大得多。如果要作恰當的歷史類比,美元讓位可能在十年之內就會發生。中國的經濟實力為人民幣的崛起創造了條件。

當然,這並不是必然會出現的結果。中國仍需要進行重大的政策改革。但是,人民幣國際化已經以一種具有中國特色的方式進入了不可逆轉的過程。這是一個受到微觀管理、推崇政府乾預、以試點國家和地區為基礎的過程。每一天似乎都有某個國家或某家外國企業獲準,在有選擇性的更大範圍內使用人民幣。上周剛剛啟動的一項計劃,旨在推動倫敦成為一個可能的人民幣離岸交易中心,以作為上海和香港類似計劃的補充。至於是否擴大這一實驗,想必會取決於其能否取得成功。

為什麼中國希望把人民幣打造為一種儲備貨幣呢?答案是,中國當局一直在尋找一種辦法,退出已延續幾十年的、備受爭議的增長戰略。這種戰略是依靠壓低人民幣估值和對海外資本封上經濟大門來推動增長的。人民幣國際化就提供了這樣一種退出辦法。

文章最後表示,隨著中國逐步摒棄重商主義、人民幣逐步升值,因人民幣被低估而獲利最多的貿易部門肯定會表示強烈反對。為了剋服這種反對,中國當局可以強調人民幣成為國際儲備貨幣的積極意義。

其論點將是,推動人民幣崛起為儲備貨幣並取代美元而給國家聲望帶來的好處,要大於人民幣升值給經濟造成的損失和混亂。在中國的政策制定者們艱難而迫切地尋找退出重商主義現狀的路徑時,「人民幣統治世界」會成為他們的口號、甚至是救命稻草。這個在中國內部響起的口號還可能在外部世界成為現實,所耗時間可能比絕大多數人想象的都要短。

END

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