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台幣不該懼怕人民幣 反應積極合作 0/4031 FB 推特 列印 推薦
2011-05-03 00:14:05
央行在貨幣政策上的主動權,即使在台灣完全開放人民幣業務,新台幣也不會失去貨幣政策工具的地位。

(本報訊)「國家政策研究基金會」發表開南大學財金系助理教授孫效孔的文章表示,自從央行開放人民幣買賣以來,基於對其升值之預期,台灣民間開始囤積人民幣,銀行間之人民幣交易也是進多出少。香港自2004年起便已開放人民幣存款帳戶,最近大陸銀監會估計,2011年底存款總額可達到8千7百億。

有識之士開始擔心,港幣因與日漸走弱的美元實施聯繫匯率制度,面對升值強勁的人民幣,港幣有可能在法定的2047年以前就提前泡沫化。那麼當台灣人民可以自由開立人民幣帳戶以後,新台幣會不會像港幣一樣,面臨被人民幣吞噬的那一天?

港幣自1983年10月起,實施美元聯繫匯率制度,目的是以當時強勢美元的高發行量,化解因宣告香港回歸中國產生的貨幣逃亡潮。當年美元有效匯率指數超過150,幾乎是今日的兩倍,而香港的外匯基金僅約100億美元,與台灣的外匯存底不相上下。

即使美元在1985年著名的「廣場協訂」後走了十年的空頭,香港的外匯基金仍然扶搖直上,從1990年的247億美元,大增至1997年的928億美元。同年港幣雖然受到索羅斯的狙擊,外匯基金也只流失了30億美元左右;2000年科技泡沫後,美元走進第二波的空頭市場,但是香港外匯基金持續其上升的軌道,從2000年的1千1百億美元,增加到2011年的3千1百億美元。

港幣的美元聯繫匯率制度,意味著與美元同進退;當美元走弱時,應該會有資金出走。然而在這樣的固定匯率制度下,香港外匯基金的成長速度,卻幾乎與實施浮動匯率的台灣相同。

這個現象顯示,香港強勁的經濟動力,以及其作為金融中心的地位,吸引外資源源不絕進入香港,也維繫著港幣的穩定。只要這些優勢繼續存在,而且美元的流動性依舊雄霸全球,聯繫匯率制度就可以確保國際市場對港幣的需求。縱使人民幣漲翻了天,使得人民幣存款在香港大幅增加,港幣也不會輕易消失。讓港幣維持今日穩固地位的,不是香港當地居民的喜好,是全球資金的加持!

台灣與香港在貨幣經濟上的最大不同,就是中央銀行在貨幣政策上的主動權,即使在台灣完全開放人民幣業務,新台幣也不會失去貨幣政策工具的地位。另外,台灣支付機制具有高度主權性,各種公、私或家庭部門的貨幣需求,都與施政內容及方向息息相關。作為交易的媒介而言,新台幣高達12.5的貨幣乘數,是離岸市場人民幣的6倍之多! 就算有朝一日人民幣大舉入台,單就這個因素而論,新台幣在台灣就能穩若磐石。

人民幣的「價值儲藏」功能,也可能在台灣造成風潮,威脅台幣的未來。但是,台灣的內需市場雖然不大,在2010年也超過了4,100億美元;新台幣於2010年底M1B之總數,更達到了3,897億美元。這些數字對於短期人民幣之區域性可能流通水準而言,顯然高出太多;即使人民幣有這個實力,也無法釋出足夠的數量來威脅台幣。以人民幣在亞洲及世界各地自然發展的比例而言,要吞掉四分之一的台幣(將近六千四百億人民幣),中國人行可能需要在國際間釋出十兆人民幣的數量,高占目前人民幣M1b之20%!

中國銀監會預估,人民幣在香港的境外結算業務,可以讓香港的外匯交易,由世界第六上升至第三,而港幣也可因國際資金聚集而更形重要。雖然人民幣在台灣的角色,會與香港有所不同,但是外匯交易與資產需求絕對會顯著成長,新台幣的貨幣功能會因此增強。對於防止東亞區域性貨幣排擠,這樣的發展就如ECFA一樣,具有戰略上的意義。台幣不但不應懼怕人民幣,反而應該與之積極競爭合作,開拓新的貨幣疆界。

END

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