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黃金狂升僅用美元貶解釋是不夠的 0/2318 FB 推特 列印 推薦
2010-12-28 22:38:35
由於需求的強勁,國際投資機構預估,明年黃金價格可達1575美元/盎司。

(本報訊)美國「高盛」集團周二重申其關於2011年黃金價格走勢的預期,並稱仍舊處於低位的美國實際利率將繼續推動金價走強。「高盛」將金價3個月、6個月及12個月的目標分別定於1480美元/盎司、1565美元/盎司和1690美元/盎司,並預計全年黃金平均價格將達到約1575美元/盎司。

高盛指出,美國實際利率水平對金價走勢至關重要,而通常美國10年期通脹保值債券(TIPS)收益率可用來追蹤美國實際利率水平。高盛稱,雖然美聯儲11月推出新一輪量化寬鬆政策後,美國10年期TIPS收益率從0.5%下方瞬間掉頭向上,但其收益率依然處於1.0%附近的較低水平,預計該情形將至少延續至2011年第一季度。

高盛認為,在當前TIPS收益率水平上,黃金投機淨多頭持倉料將上升至近300萬盎司,但實際情況是近期持倉量在不斷減少。由此可見黃金價格被低估,仍存有較大上行空間,預計2011年淨多頭持倉的持續上升將推動金價進一步走高。

北京《青年報》報道,據大陸「國家發改委宏觀經濟研究院」研究員顧嚴分析認為,如果我們將黃金價格的參照點回放至2008年11月的每盎司800美元下方,到目前價位的年均復合增長率在30%以上。由於美聯儲的第一輪「量化寬鬆」政策正是在那時啟動,人們紛紛將矛頭直指美聯儲主席伯南克,抨擊其從「直升飛機上撒現金」以刺激美國經濟復甦的辦法。

的確,黃金作為一種以美元計價的資產,在其他因素不變的情況下,如果美元貶值,黃金價格肯定會上升;反之,美元的升值意味著金價的下降。沒有美聯儲的「量化寬鬆」政策及其帶來的美元貶值,黃金價格應該不會出現如此大幅的上漲。

不過,近年金價的狂升,僅用美元貶值的變化來解釋,是遠遠不夠的。首先,如果金價上升完全歸因於美元貶值,其他以美元計價的資產價格也應該有同等程度的上升。可是,儘管以美元計價的石油和股票價格也逐步攀升,但和金價比起來要遜色不少。

從石油價格看,2008年年底現貨黃金與原油價格之比在7倍以下,2009年最高超過25倍,近期也在16倍以上,金價的上漲明顯快於油價。從股票價格來看,2008年年底道瓊斯指數與現貨黃金的比價為14倍左右,目前僅有8倍,道指的漲幅遠落後於黃金。

其次,僅由於美元匯率降低帶來的金價提高,不一定伴隨著以其他貨幣計價的金價普遍大幅提高。自2008年11月以來,以歐元計價的黃金價格飆升了80%以上,年均復合增長率同樣超過了30%;以人民幣計價的現貨黃金由每克不到160元上漲至300元左右,價格幾乎漲了一倍。而在同期,歐元和人民幣兌美元是升值的,如果金價完全是「美元現象」,那麼以歐元和人民幣計的黃金價格上升幅度應該顯著低於以美元計的金價漲幅。

可見,解釋近年黃金價格的狂升,既要講清楚為什麼油價和股價比金價漲得慢,又要說明白以各種貨幣計的金價何以普遍快速上揚。

END

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