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人民幣明年升值5%? 0/2120 FB 推特 列印 推薦
2010-12-14 23:15:07
在大陸, 除了押注人民幣升值的熱錢之外,獲取套利交易的熱錢亦蠢蠢欲動。

(本報訊)穩妥有序推進人民幣資本專案可兌換的提法雖然已經被中國人民銀行和國家外匯管理局提議寫入中央的「十二五規劃建議」之中,然而,面對熱錢大規模湧入的現狀,兩大監管部門不得不把重心放在嚴格資本專案管制上。

“今年三季度,我國外匯儲備激增了1073億美元,這就意味著人民幣的基礎貨幣增長了將近7000億人民幣,央行兩次提高存款準備金率的目的就是「對沖」,在一定意義上把7000億人民幣收了回去。11月末,經濟學家、前央行貨幣政策委員會委員樊綱在上海告訴《中國經濟週刊》,如果外匯儲備繼續快速增加,央行仍可動用存款準備金率等貨幣政策工具對沖流動性。”

此後,央行兩次上調存款準備金率共0.5個百分點引發了外界對於緊縮政策的擔憂。不過,多位元權威人士均對記者表示,周小川的「池子」並不神秘,存款準備金率和央行票據是「池子」最主要的工具,在針對熱錢的問題上,央行無法採取更多政策工具。

11月,中國人民銀行副行長馬德倫在上海接受媒體專訪時明確表示,周行長所說的「池子」並不是指具體的某一市場,而是一系列貨幣政策組合。這個政策組合包括存款準備金率的調整、對外匯結匯的管理、公開市場操作等調控工具。

此前,市場一直對「池子」指向展開熱議,主要糾結於股市還是樓市。國泰君安證券研究所首席經濟學家李迅雷表示,大陸的利率政策主要由國務院確定通過,銀行信貸主要是由銀監會負責,而央行對流動性調控的貨幣政策工具其實並不多。

目前,央行識別熱錢主要通過外匯儲備是否出現激增來判斷的。特別是今年9月末廣義貨幣M2餘額創紀錄達到69.64兆元,其中有相當一部分是由歷史累計2.65萬億美元外匯占款向市場釋放的人民幣。

一位央行上海總部的內部人士告訴《中國經濟週刊》說,目前,基於三種理由的熱錢正攪動央行貨幣調控,主要來自於押注人民幣升值的熱錢、獲取套利交易的熱錢、歐美量化寬鬆政策後流到中國的熱錢。

自從今年6月19日央行「推進人民幣匯率機制改革增強匯率彈性」啟動「二次匯改」以來,人民幣對美元已經升值了2.55%左右,這意味著在5個月不到的時間內,所謂的熱錢已經獲得了2.55%的無風險收益。

除了押注人民幣升值的熱錢之外,獲取套利交易的熱錢亦蠢蠢欲動。10月20日,央行時隔三年首度加息,一年期基準利率被調至2.50%,而與之相較,美聯儲至今將聯邦基金利率維持在0到0.25%的歷史最低水準,這意味著中美之間存在2.25%~2.50%的無風險套利機會。

樊綱說,理論上存款準備金都是付息的,因此提高存款準備金率不會讓銀行緊張,中國的銀行業也能夠承受更高準備金。如果外匯儲備繼續增長,央行仍有空間繼續通過提高存款準備金率和發行央行票據的形式對沖熱錢湧入所造成的多餘的貨幣。

那麼此輪人民幣升值週期幅度可能會有多大?李迅雷指出,今年人民幣對美元升值幅度將達到3%,明年可能會達到5%,這將會對出口製造業產生明顯影響。

針對今年央行重啟匯率改革以後此輪人民幣升值幅度問題,樊綱在上海某會議上則表示,2005年到2008年三年的人民幣升值幅度是一個比較好的參照,一年平均下來達5%以上。他認為,在上一輪人民幣升值週期也沒有大波大動,經濟穩定增長,也避免了後面危機來了之後的大跌。

END

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