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大陸通縮危機 貨幣寬鬆難成解藥 0/1235 FB 推特 列印 推薦
2015-11-16 22:16:14
北京當局能用什麼辦法不讓通膨率持續降低,被外國指控「輸出通縮」,考驗愈來愈嚴峻。

(本報訊)中國大陸10月消費者物價年增率降至1.3%,接近1%警戒線,通貨緊縮警報再度響起。為活絡經濟,大陸1年來已6度降息,內需卻無明顯起色,貨幣寬鬆效果已被打上問號。

大陸國家統計局上午公布,大陸10月消費者物價指數(CPI)年增1.3%,漲幅低於9月的1.6%、8月的2%,也未達市場預期的1.5%。至於生產者物價指數(PPI),10月年減5.9%,已連續44個月下跌。

據《中央社》的報導,今年以來,全球景氣冷颼颼,大陸面臨內外需求皆不振的雙重困局。外需低迷造成大陸外貿數據欠佳,而民間消費即使是第3季經濟少數亮點之一,最新物價數據卻反映大陸內需未明顯回溫。

大陸1月CPI漲幅跌破1%,通縮警報大作,此後幾個月物價漲幅逐步回升,6月達到2%,但這僅是豬肉與鮮蔬漲價下的曇花一現。近兩個月物價漲幅持續縮小,離大陸政府所設年度目標3%漸行漸遠。

為何1%是觀察指標?因為從歐元區過去4年左右的物價情勢可知,CPI漲幅一旦落入「零字頭」,就很難再回升,最後陷入有損經濟成長的長期反通貨膨脹(disinflation)。

《路透引》述中國國家信息中心宏觀研究室主任牛犁說法指出,CPI下滑主要是受到蔬菜價格影響,拉低了物價走勢,顯示通縮的風險依舊很高。但他強調,在中國經濟成長7%左右的情況下,不能僅從10月份數據就判斷中國大陸已經通縮。惟PPI連續44個月下滑,顯示工業領域的通縮情況已非常明顯。

根據大陸官方年初的設定,全年CPI目標約3%,不過今年以來各月CPI年增率從未超過2%,加上10月份進出口雙雙下滑,外貿萎縮嚴重,顯示經濟成長下滑的壓力很大,加上低通膨讓寬鬆政策擁有更多空間,市場普遍預估中國官方會進一步降息或降準來穩定經濟成長。

歐洲中央銀行(ECB)原本排拒步上美國、日本後塵,使出被稱作「印鈔救經濟」的量化寬鬆(QE)。但在通縮威脅始終徘徊不去的情況下,最終仍在3月啟動QE,但近半年通膨率仍在零附近掙扎。

場景拉回大陸,近1年來,中國人民銀行(大陸央行)已6度降息,近2次更是搭配全面調降存款準備金率的「雙降」,貨幣寬鬆力道史上罕見,無奈消費和生產端的物價仍欠缺上漲動能。

大陸知名經濟學者余永定10月27日出席「2015浦江創新論壇」時說,企業去產能造成有效需求減少,使大陸處於內在通貨緊縮狀態。通縮恐致經濟衰退,是大陸目前面臨最嚴重的挑戰。

淡江大學中國大陸研究所副教授李志強分析,大陸需求不振、產能過剩,整體經濟狀況不佳,增加貨幣供給刺激物價對實體面影響不大,反而造成貨幣貶值,「再用純貨幣措施救經濟比較難了」。

但他指出,寬鬆貨幣政策多少還有舒緩效果,景氣不好時降息可降低企業利息成本,因此大陸當局仍須推動寬鬆政策,降息空間猶存,但降準的機會更大。

人行10月下旬「雙降」後,一再澄清這並非「中國版QE」,但看看歐元區即使使出QE,物價仍「漲不動」,北京當局能用什麼辦法不讓通膨率持續降低,被外國指控「輸出通縮」,考驗愈來愈嚴峻。

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