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應對緩增長 大陸仍有眾多工具可用 0/1097 FB 推特 列印 推薦
2015-08-07 21:52:09
和其他許多經濟體不同,中國大陸擁有大量的「彈藥」可以促進全球第二大經濟體的成長。

(本報訊)實施了幾個月的貨幣寬鬆政策後,大陸經濟仍在以25年來最慢的速度成長,而且幾乎沒有很快好轉的跡象。

這意味著決策者需要實施更多刺激。和其他許多經濟體不同,中國大陸擁有大量的「彈藥」可以促進全球第二大經濟體的成長。

央行仍有降息空間,可以用來刺激需求的工具包也在不斷擴大。中國擁有3.69兆美元的外匯存底,中央政府債務水平較低,因此它有實施財政刺激所需的彈藥。

據《彭博社》的報導,在顯示中國大陸製造業放緩的數據發布後,大和資本市場分析師賴志文和唐俊傑發表研究報告稱,政策刺激未能提升總體需求,減少過剩產能,在當前的環境下,預計政府會全力以赴讓全世界知道,大陸經濟表現良好。

以下是大陸可以作出的一些選擇:

1.降息:

大陸央行去年11月初以來已四次降息,將基準貸款利率下調至紀錄低位。他們仍有采取進一步行動的空間。中國央行的一年期存款利率為2%,一年期貸款利率為4.85%,而美國和歐洲的基準利率接近於零。

央行還可以向貨幣市場注入流動性,以壓低銀行間貸款利率。作為銀行間資金基準利率的7天回購利率已從6月中旬的3.5%下降至不到2.5%

2.下調存款準備金率:

央行有大量的空間可以降低銀行存款準備金率,鼓勵放貸。即使經過多次下調,中國大型銀行18.5%的存款準備金率仍然高居世界前列。根據彭博的計算,下調存准率10個百分點,銀行可放貸金額將增加大約13萬億元人民幣(2.1萬億美元)。

3.直接放貸:

自去年以來,中國大陸一直在進行定向放貸試驗。央行去年向國家開發銀行提供了1兆元人民幣的貸款支持,用於棚戶區改造。

最近幾周,央行向政策性銀行進行了注資,以促進放貸。知情人士上月透露,央行已向國開行注資480億美元。據《財新》雜誌報道,中國進出口銀行獲得注資450億美元,中國農業發展銀行獲得財政部注資1,000億元人民幣。

4.讓人民幣走軟:

Oxford Economics估計,人民幣需要貶值10%15%,才能讓貨幣環境回到6-12個月前的狀況。人民幣實際貿易加權匯率過去一年上漲了約13%

中國面臨的挑戰是,它希望國際貨幣基金組織(IMF)將人民幣納入儲備貨幣籃子,因此必須避免過於積極地干預匯率。貨幣走軟還可能引發資本外流。

5.最後的買家:

如果到了緊急關頭,央行可以像一些發達經濟體的中央銀行自全球金融危機以來所做的那樣,直接購買地方或中央政府債務。通過地方債務置換,中國央行已經發揮了讓信貸持續流入資金緊張的地方政府的作用。

但是據麥肯錫全球研究所估計,中國大陸包括企業、家庭和政府在內的債務總水平與國內生產毛額(GDP)之比已經達到282%,因而這是一項決策者可能不愿意匆忙作出的選擇。

6.財政開支:

從城市地下管線到新的港口和道路,中國政府可以加大方方面面的基建開支。它可能不會出台像2008年全球金融危機之後那樣大規模的刺激,但強大的資產負債表意味著中央政府擁有行動的餘地。中共中央政治局上周承諾會及時對宏觀政策進行調整,高度重視防範和化解系統性風險。

END

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