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金管會不宜以行政裁量規範公開收購 0/2305 FB 推特 列印 推薦
2015-05-15 22:14:43
金管會推動「金石計畫」,在不修法的情況下,將重新啟動金融業的公開收購辦法,以增加國內併購動能。

(讀者投書:企管碩士沈弘華)金管會曾銘宗主委宣示,即日起推動「金石計畫」,在不修法的情況下,將重新啟動金融業的公開收購(tender offer)辦法,以增加國內併購動能。在首次投資取得50%以上股權、確保小股東權益、無重大股權爭議、符合股東適格性、資金來源明確的五大前題下,將支持金融業者進行公開收購,壯大自身規模,金管會有開放公開收購、提出明確標準,金融業者大多掌聲歡迎。

金融界人士都知道,台灣2300多萬人口就有39家銀行、3457家分行、82家證券公司,加上30家外資銀行及陸資分行、23家信用合作社、281家農會信用部、25家漁會信用部以及1324家郵局儲匯業務,市場早已飽和,利差不大銀行授信獲利有限,多虧了人民幣、OBU與財富管理業務撐盤,有國際競爭力的不多,更遑論有打亞洲盃規模實力的銀行!

自從台新金併彰銀風波後,金管會希望金融業整併以合意併購為前提,全面凍結公開收購業務,併購明顯降低,加上財政部推動「公公併」也破局,所以,金管會以開放態度,給予民營金融業多元的管道來整併,減少金融家數,以解決過度競爭問題:「但以前儘管法規有,但金管會並不開放業者送件,倘若業者硬要送件,金管會可拒收」,換言之,公開收購辦法早就有了,只是金管會用行政裁量「技巧暫停」了金融業的公開收購動能。

依照金融控股公司投資管理辦法規定,金融控股公司欲以公開收購方式投資(購併)其他金融控股公司、銀行業、保險業及證券業等,首次收購僅須超過被投資公司股份或資本總額的25%,即向提出申請,而金管會的「金石計畫」將收購門檻由25%提高到50%以上,與現行法令有出入,金管會如果單純以「行政裁量」直接規範公開收購比例等五大條件,風險極高,適法性恐遭疑義。

以開發金控公開收購凱基證券為例,申請公開收購的凱基證券股份為50.1%,超過25%的門檻,實屬開發金控的決策與選擇,才提出超過法定比例一倍的可行方案。一般民營金控業者老闆持股大多為20-35%左右,金管會要求首次公開收購銀行以50%以上,無非希望公開收購者有較強的收購能力,以減少阻力,雖有可能增加併購的難度,也無可厚非。

由於政府一向對金融業採取高度管制,為避免敵意收購的弊端,提高收購門檻條件,固無不可,尤其在開發金控高階經理人曾因「計畫」收購金鼎證券,只因簽訂買股合約,尚未實質交割取得股票就定罪,成了首次違反公開收購規定的受害者,就是因為法規疏漏或不明確所致,足以說明公開收購的具體條件不但影響金融從業人員的權益,也影響併購的成敗,更影響政策的可預期性,不能掉以輕心。

至於金管會又宣布公開收購的股東,明確表示不歡迎私募基金PE收購金融業,恐將引發爭議,過去10年國際級的私募基金如淡馬錫、隆力、凱雷及新橋資本等投資台灣金融業金額累積高達40億美金以上,不論在資金面、管理面、制度面以及人才的引進,讓我金融業發展有顯著的成長,如果排斥私募基金參與金融業,恐妨礙我金融業與國際接軌的機會。

金管會重新啟動公開收購,提出金融業整併方案,希望加速整合,減少家數,擴大規模,立意良善,但不能侷限在自家整併,拒絕外資,也不要否定私募基金過去協助台灣金融業的成長,公開收購的標準宜以法令明確規範,不能僅以行政裁量為之,避免併購的不確定性,否則會延遲我們金融業競逐亞洲盃的速度!

END

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