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人民幣貶值將引發亞洲貨幣大戰? 0/1184 FB 推特 列印 推薦
2015-03-23 22:41:35
貨幣貶值不會為中國大陸目前所面對的問題帶來好的解決方案,反而會引發亞洲貨幣大戰。

(本報訊)在美元走強之時,人民幣短期內可能走貶,但是明顯貶值的可能性仍然不大。這並不是說要淡化困擾中國大陸的通貨緊縮壓力,而是因為人民幣貶值不能解決任何問題;還是有許多客戶來詢問,人民幣貶值對亞洲其他國家有什麼潛在的衝擊。

香港滙豐銀行報告的報告指出,我們認為,在人民幣盯住美元的情況下,人民幣和美元一樣,仍然對其他主要貨幣走強,特別是對日元和歐元是如此。這對於面對需求不穩定和價格下滑壓力的中國而言是不利的。如果美元幣值繼續上漲,問題會變得更加嚴重,因此,中國可能有動機允許人民幣貶值,就好像不久前出現人民幣貶值的情況一樣。

但是問題更為複雜。以通貨緊縮而言,為什麼中國會出現價格下滑的壓力?這有兩個原因:一是大宗商品價格下滑;二是房地產市場增長放緩,而後者這些年來是大陸經濟增長的主要驅動力。這兩種情況不會因人民幣貶值而有所改變,事實上,人民幣大幅度貶值只會進一步壓制國內需求,很難刺激消費。

在出口方面,出口的重要性今不如昔,過去10年裡,出口占國內生產總值GDP的份額減少了3分之1(至26%)。此外,中國大陸如今已是世界最大的出口國之一,出口依賴海外需求的高低而不是定價的能力;人民幣貶值可能有助於增加一些出口商的利潤,但在缺乏海外需求的情況下,出口不大可能獲得快速增長。

匯銀認為,主動的貨幣貶值不會為中國大陸目前所面對的問題帶來好的解決方案。那麼,人民幣貶值對亞洲其他國家的影響又如何呢?人民幣貶值將引發亞洲貨幣大戰,亞洲會因此出現一場貨幣大戰,中國的鄰國會採取同樣的貨幣貶值動作,以保持出口競爭力。

馬來西亞和泰國在協力廠商市場上與中國存在直接的競爭,如果人民幣貶值而使得中國商品更加低廉,這些國家的出口商的利潤將進一步受到擠壓。在協力廠商市場與中國大陸沒有直接競爭的韓國、臺灣和日本,由於其供應鏈與大陸緊密整合,出口商將因人民幣貶值獲得更低廉的供貨,然而,這些經濟體同時也直接向大陸消費者出售大量的商品,人民幣貶值也將衝擊許多公司的利潤。

對於新加坡和香港而言,金融和服務是其主要的競爭優勢,人民幣貶值將加深其對大陸借款人是否有能力償還貸款的憂慮。旅遊收入也將受到影響,因為中國人海外旅遊購物將變得更為昂貴。

對於印尼而言,其經濟依賴大宗商品價格,人民幣貶值將降低中國對大宗商品的需求,由於大宗商品價格早已下滑,印尼將受到雙重打擊(澳洲和紐西蘭也是如此)。

還好,人民幣匯率急劇大幅度下滑的可能性仍然不存在,然而,大陸官員是否選擇貶值的「核措施」,或者是加入貨幣戰爭,其影響將推波助瀾,但我們相信穩定是主流:不僅是中國,其他國家也不希望人民幣匯率大幅震盪。

END

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