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人行開水喉 貨幣戰爭要來了嗎? 0/1238 FB 推特 列印 推薦
2015-02-13 21:52:17
大陸人行將存款準備準調降0.5趴,向市場注入了超過6千億人民幣的流動資金,一場貨幣戰爭山雨欲來。

(本報訊)大陸中國人民銀行4日將存款準備金率降低了0.5個百分點,向市場注入了超過6千億人民幣的流動資金,紓減了市場資金緊張的壓力。但無獨有偶,澳大利亞央行日前將基準利率下調至2.25%的紀錄低點,加入了放鬆政策的央行陣營。

美國《彭博社》報導,本來就一直實行量化寬鬆政策的日本,已經有一系列國家在進行著量寬的競賽,而中國最近的舉措很有可能是在為一場貨幣戰爭做準備》,文章說,中國日前出人意料地下調存款準備金率0.5個百分點,像許多經濟體一樣投入了全球量化寬鬆的熱潮,借此來刺激借貸並抗擊通縮。不過,北京當局也可能正在為另一場更大更凶險的戰鬥---貨幣戰爭而準備著。

減少存款儲備金率至19.5%更像是一種象徵性的舉措,為穩定國際市場和國內房地產開發商的信心。然而,此舉也是一個政策的轉折點,意味著中國大陸很有可能會大規模地放鬆貨幣政策,以支撐經濟增長率。如果全球經濟環境惡化,中國的一年期貸款利率可能從現在的5.6%削減至接近0的水平。

同時,北京當局正在落實的一些措施將引起更大的全球波動,中國人民銀行正計劃著放寬貨幣交易浮動區間,其官員稱,這是為了減低資金進出中國市場時所帶來的波動。其實,此舉的真正目的是:人民幣貶值和貨幣戰爭的第一步。

中國大陸在2014年錄得24年來最低經濟增長率,令中央背負著刺激經濟的壓力,然而,刺激措施卻會與此前嚴控債務和信貸的承諾相違背(信貸額在過去五年間猛增了20萬億美元)。如果要在重振經濟的同時控制泡沫,大幅降低匯率是最有效的方法。更便宜的人民幣有利於出口,也能給中央更多時間調整經濟結構,擺脫過度投資和債務。倫敦朗伯德街研究所(Lombard Street Research)的經濟學家喬伊利瓦(Diana Choyleva)認為,中國的實體經濟確實需要更弱勢的人民幣。

但問題是,其他國家需要嗎?如果人民幣大幅貶值,日本將發起另一波量寬措施,出口不景氣的韓國也不例外,而新加坡也會延續上周的貶值行為。用不了多久,泰國、越南、印尼、台灣甚至拉美都會採取措施保持它們的經濟競爭力。

在環顧亞太地區後,中國可能更加嗅到了問題的緊急性。澳大利亞3日將基準利率下調25個基點,令市場震驚。澳大利亞國家銀行駐香港市場策略和研究主管Christy Tan認為,此舉引起了對貨幣戰爭的猜,也可能是促使人行準備相應措施來轉變財政動力的原因。

對於中國來說,日本是最大的攪局者。日本首先安倍晉三(Shinzo Abe)主導的日圓貶值降幅接近30%,嚴重影響著中國的製造業。政策最大受益者豐田汽車和索尼(本周都預計會獲得高利潤)同時降價以爭取國外市場份額,高效地變相出口通縮。安倍也給了中國降低人民幣匯率的政治理由:畢竟,如果美國參議員林賽.格雷厄姆(Lindsey Graham)和查爾斯.舒爾默(Charles Schumer)攻擊中國操縱匯率而放任日本的話,這怎麼也說不過去。

如果這麼多個國家都將這次貶值競賽進行到底顯然非常危險,有可能製造出前所未有的市場波動,同時大量的熱錢會壓垮發展中國家,擴大資產泡沫,使債券利率降到不尋常的低位。

日前,德國10年期國債收益率史上首次低於日本(現同在0.35至0.36之間)就是很好的例子。日本央行、歐洲央行以及美國聯邦儲備局都在進行了量寬計劃,評估風險將變得極為困難。

此外,亞洲這些爭相貶值的國家可能正在毀掉自己。印度央行總裁拉加恩(Raghuram Rajan)認為,如果不增加國內生產活動,卻又降低匯率,那基本上就是在吸收著其他國家的需求。

中國大陸的風險並不小。喬伊利瓦認為,貶值會使經濟暴露在外幣債務的風險之中,因為市場根本不知道這種暴露的實際規模有多大。而真正的麻煩將會在亞洲市場。量寬政策之間的鬥爭是一回事,與世界上最大的貿易國進行貨幣戰爭卻會成為一場災難。

END

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